5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)1pupil是什么意思 pupil是可数名词吗0日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面pupil是什么意思 pupil是可数名词吗短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lpupil是什么意思 pupil是可数名词吗ái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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