财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句xíng)相(xiāng)关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发(fā)等多(duō)家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句>

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形成(chéng)套利空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净值(zhí)是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的(de)吸引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时间的(de)理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利(lì)息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收(shōu)益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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