财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现(xibd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别àn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在节节回bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别升。普益标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当(dāng)期(qī)定价的(de)理财(cái)收(shōu)益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行(xíng)业(yè)内人士的(de)认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计(jì)下一步(bù)理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利(lì)率依然(rán)有下降的可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对(duì)核心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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