本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场姜子牙活了多少岁避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，姜子牙活了多少岁其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)姜子牙活了多少岁退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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