随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大(dà)宗其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了(le)对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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