5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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