北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商 吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗p>

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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