昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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