自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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