公募(mù)基金交易结(jié)算模(mó)式再现创新突(tū)破！

　　继过(guò)往较为常见的托管人(rén)结(jié)算模式(shì)和券商结算模式(shì)之后，一(yī)种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行三方合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业(yè)各方目光，据业(yè)内人士透露(lù)，除了广发证券有(yǒu)落地的基(jī)金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看(kàn)来，目(mù)前基(jī)金结算(suàn)模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类(lèi)模式(shì)各有优劣，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方(fāng)资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年(nián)的历史(shǐ)长河(hé)中，托管(guǎn)人结算模式是最(zuì)早出(chū)现也是最(zuì)为(wèi)成熟的(de)基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结(jié)算模式启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之(zhī)后由试(shì)点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的(de)交易(yì)结算模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在行业各方探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达(dá)两家(jiā)基金(jīn)公司与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银(yín)行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先有落地(dì)基金产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他(tā)券商(shāng)也在积极研究这(zhè)一新(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗xīn)的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交(jiāo)易申报，由托管银行进行结(jié)算，在(zài)这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式(shì)的(de)与一般券结(jié)模式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券(quàn)商开(kāi)立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公(gōng)司采用(yòng)申报交易额度，使用虚(xū)头寸(cùn)资金的方式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根(gēn)据已申(shēn)报(bào)的交易额度每(měi)日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实(shí)现对产品场内交易(yì)额度(dù)的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)通过经纪(jì)券商完(wán)成，仍然(rán)保留了(le)原先券(quàn)商交易结(jié)算模式的交(jiāo)易(yì)前端(duān)控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较关注(zhù)的托管(guǎn)资金(jīn)归属保(bǎo)管问(wèn)题，一定程度上调动了(le)托管行(xíng)的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模(mó)式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需(xū)求，也印证了券商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入更加成(chéng)熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多(duō)样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降低运营风(fēng)险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资(zī)人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模式可以保证较好运(yùn)营效率带来的优质交(jiāo)易(yì)体验的(de)同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具化配(pèi)置”的(de)趋(qū)势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人(rén)提供更多的(de)交易工(gōng)具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现行客户交易(yì)结算(suàn)资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三(sān)大方面(miàn)：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需(xū)三方存管；二是(shì)交易交收(shōu)分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验券(quàn)；三是日终资(zī)金(jīn)对(duì)账(zhàng)：实(shí)现证券(quàn)公司与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾(gù)与券商(shāng)渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模式(shì)，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关(guān)注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集(jí)和日(rì)常申购赎(shú)回都通(tōng)过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过券商完成，可(kě)以全方位(wèi)的跟券(quàn)商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防(fáng)控异常交易(yì)和(hé)超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公(gōng)募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言(yán)，公(gōng)募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一(yī)是(shì)，加强了交易前端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了(le)开(kāi)户环(huán)节，免去了三方(fāng)存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的(de)结算模式体现出了？定优势(shì)。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户环节，免去了三(sān)？存(cún)管登记(jì)确认(rèn)；而相比托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，可优化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式的主要(yào)优势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的(de)证券公(gōng)司(sī)资金账户(hù)，仍然存放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是需要将托管行(xíng)和(hé)券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金(jīn)分散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时(shí)间范围限制的(de)痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资(zī)金划拨(bō)工作，例如(rú)，定期费用支付、新股新(xīn)债(zhài)缴(jiǎo)款与银行间账户(hù)之(zhī)间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了证券资(zī)金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联挂(guà)钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端验资(zī)验券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人负责交收(shōu)；日终(zhōng)资(zī)金对账实现(xiàn)证券公司(sī)与托管(guǎn)人系(xì)统对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的(de)几点不(bù)足(zú)之处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式(shì)，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致，对(duì)投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保(bǎo)证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与券(quàn)商(shāng)三方需每(měi)日确立(lì)场内/外(wài)资金分配比(bǐ)例。取决(jué)于(yú)投资组(zǔ)合交易特(tè)征，将增加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或吸引(yǐn)头部基金(jīn)公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不(bù)少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或(huò)启动相应的合(hé)作。不过，参与这类业(yè)务(wù)还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公(gōng)募产品(pǐn)的(de)限制仍有待(dài)解决等问题，初期(qī)或更多是头部基金(jīn)公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力(lì)，相比较托管行结算模式和券商(shāng)结算模式，这一模式可(kě)以同时(shí)激发银行、券商双(shuāng)方(fāng)的(de)销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚(gāng)起步(bù)阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显(xiǎn)的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处于(yú)发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但(dàn)是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来(lái)，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人(rén)士更有信心(xīn)，认为这是(shì)一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传(chuán)统券结(jié)模式、托(tuō)管人结算(suàn)模式均有比较优势；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金全额留(liú)存(cún)在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司(sī)提高服务机构客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其(qí)是托(tuō)管行和券商。博道(dào)基金就表示(shì)，对基金公司(sī)来说，总体保留(liú)沿用(yòng)券(quàn)商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内(nèi)交易前端(duān)验资验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的(de)系统改动(dòng)较大，如在系统直(zhí)连(lián)、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清算、场外清算等多(duō)个环节需要进(jìn)行升级(jí)改造。

　　目前已经实(shí)现的模式(shì)来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)、基金公司三(sān)方参(cān)与(yǔ)。而记者从业(yè)内了解到(dào)，也有一(yī)些银行、券商(shāng)对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基(jī)金行业(yè)发展25年以来，结算模式发(fā)生(shēng)了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托管人结算模(mó)式，到目前已25年(nián)了，仍然是目前(qián)公募基金结算(suàn)的主流模(mó)式(shì)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗。这一模式是，基金(jīn)管理人(rén)租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特殊(shū)结算参与人与中国结算进行资(zī)金和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今(jīn)已(yǐ)历(lì)时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统计(jì)，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结(jié)基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式也(yě)正(zhèng)式进入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好(hǎo)的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修复及券商财(cái)富管(guǎn)理业务高(gāo)速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模(mó)式将有较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金相(xiāng)关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)也看好券(quàn)结模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来(lái)说获得(dé)银行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能(néng)有效(xiào)推动券商和基金(jīn)公(gōng)司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产品(pǐn)开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也表示(shì)，券结(jié)模式(shì)保有量会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作(zuò)用。以前(qián)是小(xiǎo)公(gōng)司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有(yǒu)一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示(shì)，券商结(jié)算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入(rù)成本较大、技(jì)术系统探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基(jī)金产品与券(quàn)商渠道的中(zhōng)长期利益(yì)深度(dù)绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发(fā)生(shēng)分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质，”持续提供“好(hǎo)产(chǎn)品、好服(fú)务”的基金公司和(hé)证券公司(sī)会受益于(yú)这一发展(zhǎn)变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗