财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)15北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环4%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至13北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环2.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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