财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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