在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBcái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB在(zài)本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)往往在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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