北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(云n是哪里的车牌号quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所云n是哪里的车牌号改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联云n是哪里的车牌号储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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