随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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