大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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