在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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