如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Je面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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