上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢(huān)迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回(huí)售等条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为普通债食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和(hé)结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易(yì)可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套(tào)路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还(hái)需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思