5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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