财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yí冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型n)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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