本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīn限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗g)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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