财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(阴肖有哪几个生肖tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更(gè阴肖有哪几个生肖ng)强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(d阴肖有哪几个生肖e)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的(de)交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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