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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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