财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路tóu)银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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