5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)无锡市是几线城市跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuà无锡市是几线城市ng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点无锡市是几线城市的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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