在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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