四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币(bì)政策(cè)牵一(yī)发(fā)而动(dòng)全(quán)身，与经(jīng)济、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多(duō)方(fāng)观点(diǎn)认(rèn)为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据(jù)民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业(yè)存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显示(shì)，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在(zài)经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点都提(tí)及的是(shì)，本(běn)轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化改(gǎi)革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有效性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调(diào)利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷(dài)的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的供需(xū)变化(huà)——近(jìn)年来国内(nèi)经济受多重因(yīn)素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范(fàn)化(huà)解重(zhòng)点(diǎn)领域风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音之下(xià)，本(běn)次调降利(lì)率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的(de)利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席分析(xī)师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)同样(yàng)提到，新规(guī)对于(yú)规范协定存款定(dìng)价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则(zé)表示(shì)，在当前整个经济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶段(duàn)性目标，存款降息(xī)调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款(kuǎn)成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依(yī)然不强，外需(xū)压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上(shàng)述大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币政(zhèng)策支(zhī)持精准有力。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量(liàng)适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支(zhī)持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱(qián)会不(bù)会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手(s不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思hǒu)里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及(jí)协(xié)定存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的(de)一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通(tōng)知存(cún)款的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在(zài)银行开立(lì)一个(gè)具(jù)有结算和(hé)协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户(hù)中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一种存(cún)款方式(shì)。协定存款性质介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本(běn)上以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于(yú)企业来说，会有一定(dìng不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)的(de)利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新数据显示(shì)，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然(rán)需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业(yè)修复后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带动收入(rù)预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带(dài)动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建议(yì)是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居(jū)民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居(jū)民对(duì)后续的(de)收(shōu)入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而(ér)形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思