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2021泰安中考成绩查询入口网站,2021泰安中考成绩查询入口在哪 中泰证券戴志锋:银行板块与高股息策略,稳定收益的溢价

  核(hé)心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下,高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健,分红率(lǜ)高而(ér)稳定,估(gū)值处于历史低(dī)位,银行板块(kuài)将成为高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

  高股息(xī)策略是以股息率为投资(zī)要素2021泰安中考成绩查询入口网站,2021泰安中考成绩查询入口在哪,选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较高的股利(lì)支(zh2021泰安中考成绩查询入口网站,2021泰安中考成绩查询入口在哪ī)付率,投(tóu)资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益,另(lìng)一方面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)估值较低,因此具备一定的安(ān)全边际,而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低(dī),长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看,高股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高,在市场下行阶段(duàn)更加抗跌,防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看,疫情三年后(hòu)经济恢(hu2021泰安中考成绩查询入口网站,2021泰安中考成绩查询入口在哪ī)复仍然有较大的不确定性;从大(dà)类资(zī)产的(de)投资收益来(lái)看,目前可投资的资产不多,收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收(shōu)益。

  高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件:1)在分(fēn)子部分也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率(lǜ);2)有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要(yào)稳定;3)在分母部分也就是股价端(duān)估值低,因此安全边际(jì)比较高,下降空间有(yǒu)限,波动(dòng)性较低;4)公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一定的(de)成长性,股(gǔ)价有进一步提升的可能

  而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件:1)上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24%以(yǐ)上(shàng),其中(zhōng)大行(xíng)最高,其次是股份(fèn)行和城商行,农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2)银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看,上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6%,在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3%,行业利润增速(sù)高于营收,拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái),资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳,而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一步下行,净息差预计会(huì)在(zài)下(xià)半年(nián)提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处于历史较优(yōu)水平,上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降,基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位,拨备覆盖率维(wéi)持在245%的高位。3)目前银(yín)行板块的PE水平为5.13,PB为(wèi)0.57,均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数据来看(kàn),银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7%,PB分位为7.09%,都处(chù)于比(bǐ)较低的(de)水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)配(pèi)置安(ān)全边际和性价(jià)比较好,作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4)银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块,从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现,国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43%的(de)正相关性,中(zhōng)特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

  风险提示事件(jiàn):经济下滑超(chāo)预期,经济恢复(fù)不(bù)及预期(qī)。

  摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究报告:《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略:稳定收(shōu)益的溢价》

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