射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuámbb是什么公司，mbb是什么意思缩写n)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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