北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很东莞属于几线城市快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gā东莞属于几线城市o)利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)东莞属于几线城市际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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