射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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