在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(z关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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