尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(dě如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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