金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒作家许地山简介，许地山简介资料、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng作家许地山简介，许地山简介资料)时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较(j作家许地山简介，许地山简介资料iào)快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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