5月以来，嘉实基金红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编、博(bó)时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(s红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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