金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解银行净(jìng)息(xī)差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉得刺激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍(réng)将占优(yōu)。

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