当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàn硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子g)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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