近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(h分压公式是什么，分压公式是什么意思uà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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