北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但苹果x多重至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xi苹果x多重àn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(ji苹果x多重ē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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