在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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