上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系交易(yì)日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上(shàng耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市(shì)场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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