北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎(zě三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句n)样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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