尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)siki老师是哪个大学的？消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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