4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价(jià)不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排(pái)单(dān)时间达到近(jìn)两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较小，促使(shǐ)部(bù)分企业(yè)增加(jiā)原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现(xiàn)货价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新疆地(dì)区陆(lù)续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧(jù)了市场对于新年(nián)度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市(shì)场对(duì)于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆(jiāng)因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉(mián)田重播(bō)，预(yù)计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人(rén)士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新(xīn)年(nián)度(dù)棉花(huā)减产概率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的(de)开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或(huò)降低居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下降72％，进一步(b50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间ù)使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同(tóng)时(shí)将全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)大(dà)幅(fú)调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末(mò)库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成(chéng)明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国(guó)外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市(shì)场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量(liàng)的(de)影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中长期棉(mián)价(jià)重心有望继续抬升。

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