自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qinovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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