近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益163HBC路由器能用WiFi吗7.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元HBC路由器能用WiFi吗居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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