自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(z大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流hǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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