四大国(guó)有银行的集(jí)体降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ng>5月15日(rì)（下周(zhōu)一(yī)）起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信(xìn)用合(hé)作联社(shè)）下(xià)调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一(yī)发(fā)而动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于(yú乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)经济增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认(rèn)为，本次存(cún)款利(lì)率(lǜ)新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本(běn)次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通知存款和协(xié)定存(cún)款在银行(xíng)存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大(dà)行的(de)单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显示，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持(chí)在(zài)略低(dī)于潜(qián)在经(jīng)济(jì)增速这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则(zé)”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平(píng)基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛梳理了这(zhè)一市(shì)场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率(lǜ)有助于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积(jī)极(jí)性。”民(mín)生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净(jìng)息差压力增大外，某大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是(shì)国内(nèi)存款市(shì)场的供需变化——近年(nián)来国内(nèi)经济受多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市(shì)场(chǎng)供需(xū)变(biàn)化(huà)，综合(hé)指数经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节(jié)奏(zòu)、时(shí)机(jī)方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和(hé)信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调降通知主要释放了两大(dà)信号(hào)，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要(yào)目的是规范银(yín)行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调降，既有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团(tuán)队(duì)同样提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同(tóng)时(shí)股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一(yī)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的(de)看(kàn)法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多(duō)方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)内(nèi)生动力(lì)依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将(jiāng)继续对(duì)经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调(diào)降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一(yī)方(fāng)面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存(cún)款两个(gè)概(gài)念(niàn)的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介(jiè)于定活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存(cún)取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回(huí)报(bào)。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存(cún)款的一种，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个(gè)期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的(de)基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银行开(kāi)立(lì)一(yī)个具(jù)有(yǒu)结(jié)算和(hé)协定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定存款利率单(dān)独计(jì)息的一种存(cún)款方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知(zhī)存款既(jì)有对公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒提出(chū)的(de)观点是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本上(shàng)以(yǐ)对公活期(qī)存(cún)款为主，对一(yī)般老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调(diào)降是否会刺激超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生(shēng)息，特别是在(zài)前期服务业(yè)修复(fù)后(hòu)，与制造业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预期(qī)改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形成(chéng)了(le)一(yī)定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业(yè)、居民(mín)的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚(hòu)企业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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