在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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